GUD-Ergebnisse: Robustheit bei Kfz-Ersatzteilen sorgt für starkes Ergebnis

Wir behalten unsere Schätzung des beizulegenden Zeitwerts von 12 AUD für Anteile an der No-Moat GUD Holdings GUD mit Gewinnen im Geschäftsjahr 2023 bei. Das bereinigte EBITA von 191 Mio. AUD, ein Anstieg von 27 % gegenüber dem Geschäftsjahr 2022, lag nur 3 % unter unserer Prognose. Das starke Wachstum im Vergleich zum Geschäftsjahr 2022 wurde durch ein hohes einstelliges organisches Wachstum im Kerngeschäft der Automobilbranche und ein ganzes Jahr voller Gewinne von AutoPacific Group und Vision werden jetzt nahezu fair bewertet gehandelt.

GUD hat eine vollständige Schlussdividende von 0,22 AUD pro Aktie beschlossen, womit sich die Gesamtdividende für das Geschäftsjahr 2023 auf 0,39 AUD beläuft – unverändert gegenüber dem Vorjahr. Die Ausschüttungsquote sank aufgrund höherer Erträge von 68 % im Vorjahr auf 53 % des zugrunde liegenden Gewinns. Die geringere Auszahlung bietet Flexibilität für potenzielle Zusatzakquisitionen ohne unnötige Bilanzrisiken. Die primäre Verschuldungskennzahl von GUD, Nettoverschuldung/bereinigtes EBITDA, lag im Geschäftsjahr 2023 bei 2,0 und näherte sich damit dem mittelfristigen Ziel des Managements von 1,6 bis 1,9. Mit Blick auf die Zukunft gehen wir davon aus, dass GUD die Ausschüttungsquote im Geschäftsjahr 2024 auf 70 % erhöhen und diese für unseren expliziten Prognosezeitraum beibehalten wird.

Das Automobilsegment von GUD, das die AutoPacific Group ausschließt, erzielte die stärkste Leistung. Auf sie entfielen 73 % des bereinigten Konzernergebnisses. Das organische Umsatzwachstum von 9 % spiegelt einen nahezu gleichen Beitrag von Menge und Preis wider. Das anorganische Umsatzwachstum von 22 % resultierte aus fünf Monaten steigender Verkäufe von Vision Als Vertreiber von Reparatur- und Wartungsprodukten profitiert das Automobilsegment von GUD von einer wachsenden und alternden nationalen Fahrzeugflotte. Zu diesem Zweck ist die strukturelle Dynamik günstig: Daten von ACA Research zeigen, dass das Durchschnittsalter der Fahrzeuge in Australien im Kalenderjahr 2022 von 10,7 Jahren fünf Jahre zuvor auf 11,1 Jahre gestiegen ist. Darüber hinaus gehen wir davon aus, dass die Flotte im nächsten Jahrzehnt jährlich um etwa 1–2 % wachsen wird.

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